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新时代证券-掌阅科技-603533-掌阅科技2020年业绩预告点评:2020全年净利预增58.38%-70.06%,2021年有望维持高速增长-210128

上传日期:2021-01-28 21:45:00  研报作者:马笑,宋尚杰  分享者:dingxianlan   收藏研报

【研究报告内容】


  掌阅科技(603533)
  事件:
  2021 年 1 月 27 日, 公司发布业绩预告, 预计 2020 年全年实现归母净利润2.55-2.74 亿元,同比增加 58.38%-70.06%; 扣非归母净利润 2.49-2.68 亿元,同比增加 77.41%-90.81%。其中第四季度业绩亮眼, 预计实现归母净利润0.89-1.08 亿元,同比增加 67.83%-103.33%; 扣非归母净利润 0.86-1.05 亿元,同比增加 65.56%-101.69%。
  盈利能力显著提升, 四季度业绩创下历史最佳
  2020 年 第 四 季 度 公 司 实 现 归 母 净 利 润 0.89-1.08 亿 元 , 同 比 增 加67.83%-103.33%,业绩创历史最佳。 公司业绩增长的主要原因在于: 1. 公司依托于平台庞大的流量基础, 用户规模保持增长, 通过“ 付费+免费” 相结合的运营模式,深化数字阅读平台的商业化价值。 2. 公司强化版权内容优势,通过多平台分发和 IP 衍生价值拓展,使得公司海量优质内容触达更多用户,以实现版权的多维增值。
  字节跳动入股短期带来业务增量,长期深化数字内容生态
  2020 年 11 月,字节跳动全资子公司量子跃动成为公司第三大股东,预计 2021年双方关联交易金额将达 4.7 亿元。 与字节合作将有利于公司(1)高效优惠获取字节系流量、技术支持,为公司阅读业务提质增效;(2)深入版权合作,为公司版权分发带来增量;(3)拓展 IP 内容,与字节跳动共同发展音频、视频、游戏等内容,进一步深化数字内容生态。近期百度、腾讯、字节等各大互联网巨头加速布局在线阅读领域,优质网文内容的阅读价值及 IP 衍生价值逐步得到挖掘, 行业进入内容竞争阶段。公司拥有海量优质内容, IP 衍生潜力通过《元龙》等作品逐步得到验证,增长空间广阔。
  看好公司与字节全面深化合作, 拓展流量渠道, 推进数字内容生态发展,维持“ 强烈推荐” 评级
  看好与字节合作全面赋能公司业务,看好数字阅读及版权领域发展空间, 预计公司 2020-2022 年净利润分别为 2.68、4.21、6.00亿元,同比分别增长 66.7%、56.7%、 42.5%, 对应 PE 分别为 57/37/26 倍, 维持“ 强烈推荐”评级。
  风险提示: 版权 IP 开发不及预期, 用户规模增速下降, 行业竞争加剧等
 报告详细内容请查阅原报告附件
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