东北证券-振华科技-000733-受益军工行业高景气度，业绩增长大超预期-210128

　　振华科技(000733)
　　事件
　　公司发布2020年业绩预告，预计2020年实现归母净利润5.21-6.10亿元，同比增长75%-105%
　　点评
　　1、公司业绩大超预期，充分验证军工行业高景气度
　　公司全年业绩实现高速增长，单季度来看，Q4实现归母净利润1.63-2.52亿元，同比实现大幅扭亏（去年四季度大幅计提导致亏损），环比三季度增长32.5%-105%，作为军工行业景气度先期指标，充分验证了军工行业高景气度。预计十四五期间，下游需求有望大规模释放，未来公司新型元器件业务有望实现持续高增长。
　　2、将彻底甩掉历史包袱，业绩有望充分体现元器件业务发展
　　公司历史上业务较为繁杂，包括手机整机和动力电池等业务，由于手机整机和动力电池业务发展困难，出现大幅亏损，严重影响公司整体业绩。近几年公司通过瘦身健体，逐步压缩和出清亏损资产，聚焦新型电子元器件业务，已取得显著成效。预计2020年深圳通信和振华新能源导致的减值准备约为2亿元，剔除该因素影响，公司元器件业务贡献的利润约为7.21-8.10亿元。预计2021年开始，上述深圳通信和振华新能源的减值风险消除，业绩有望充分体现元器件业务发展的实际情况。
　　3、盈利预测与投资建议
　　鉴于军品业务发展大超预期，上调公司盈利预测，预计公司2020/21/22年将实现营业收入44.02/63.32/85.50亿元，归母净利润分别为5.95/11.38/16.28亿元，EPS分别为1.16/2.21/3.16元，对应PE分别为52/27/19倍。鉴于军工行业景气度不断提升，给予40倍PE，对应2021年目标价为88.40元，维持“买入”评级。
　　风险提示：军品订单释放和军品交付不及预期。