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国盛证券-芯朋微-688508-家电,快充驱动业绩持续高增长-210128

上传日期:2021-01-28 14:17:00  研报作者:郑震湘,佘凌星  分享者:jg040871   收藏研报

【研究报告内容】


  芯朋微(688508)
  事件:公司公告2020年业绩预告。
  2020年实现归母净利润0.96-1.05亿元,yoy45%-59%;扣非净利润0.77-0.86亿元,yoy26%-41%;
  20Q4单季度归母净利润0.37-0.46亿元,yoy61%-100%,qoq37%-70%;
  20Q4单季度扣非净利润0.28-0.37亿元,yoy33%-76%,qoq33%-76%。
  白电市场持续放量,市占率稳步提升。公司在20Q3初步实现白电市场的放量,至20Q4正式起量,因此可以看到公司20Q4利润环比实现了中值超过53%的增长;另外公司在原来小家电市场份额继续提升,巩固自身在行业内的领先优势。在基本盘稳步发展的同时,公司开拓白电市场,有望带来更大的收入空间及利润的提升。
  快充市场容量不断扩张,优化结构,升级客户,带动增长。公司标准电源收入在2019年占比仅有27%,但是随着快充市场的高速增长,公司也同步积极优化结构调整客户,为自身带来较大的成长基础,同时随着快充销售增长,有望带来该业务的毛利率的结构升级。
  模拟IC大赛道,国产替代大势所趋。模拟IC产品细分种类多样,电源管理芯片在模拟IC中应用最广泛,2018年全球市场规模约250亿美元,2018年-2026年的年均复合增速将达10.69%。中国电源管理芯片市场保持较快增速,国内厂商专注细分领域国产替代,具备后起之势。
  盈利预测及投资建议:公司深耕电源管理IC赛道多年,技术积淀深厚,有望受益于快充渗透加速、需求爆发及家电电源管理芯片国产替代持续推进,实现高增长,同时公司上市募投加码大功率和工控,未来有望实现产品种类加速扩张及市场份额不断提升。我们预计公司2020~2022年公司营业收入分别为4.37/6.44/9.56亿元,2020/2021/2022年归母净利润为0.98/1.12/1.96亿元,目前对应PE为93.3x/81.8x/46.8x,维持“买入”评级。
  风险提示:市场竞争加剧的风险、客户认证不及预期的风险。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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标签:业绩 驱动 证券
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