兴业证券-振华科技-000733-“十四五”需求加速释放，高新电子大幅增长-210128

　　振华科技(000733)
　　投资要点
　　公司发布年度业绩预告，预计2020年实现归母净利润为5.21亿元-6.10亿元，同比增长75%-105%；基本每股收益1.01元/股-1.18元/股。按预告中值计算，公司2020Q4实现归母净利润2.07亿元，去年同期为-54万元，环比增长68.2%。
　　2020年年度预计归属于上市公司股东的净利润较上年同期实现较大增速，主要是因为：1.新型电子元器件板块：报告期内，公司新型电子元器件板块企业下游高可靠客户需求增长，营业收入同比增加;板块企业产品结构调整,高附加值产品销售占比增加。2.信息服务板块：上年同期母公司持股49%的深圳市振华通信设备有限公司受手机行业剧变影响，年末处于停产状态，母公司按持股比例计算投资损失2.09亿元，并根据谨慎性原则，对持有的深圳通信剩余股权投资1538万元全额计提了减值准备。
　　公司主要从事新型电子元器件产业，其代表性产品广泛应用于国内航空、航天、电子、兵器、船舶及核工业等重要领域。展望“十四五”，军工行业需求面临结构性加速，以元器件为代表的上游企业具备“提前超额放量”效应和规模效益带来的双重利润弹性。公司核心业务在国产化“刚性需求”和国内产业转型升级牵引下，业绩有望持续高增长。
　　我们根据最新公告调整盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润分别为5.65/9.22/11.83亿元，EPS分别为1.1/1.79/2.3元/股，对应2021年1月27日PE分别为55/33/26倍，维持“审慎增持”评级。
　　风险提示：新型电子元器件板块竞争加剧；需求增长不及预期。