东吴证券-锐科激光-300747-Q4业绩大幅提升，全年业绩略好于市场预期-210127

　　锐科激光(300747)
　　事件：2021年1月27日，公司发布2020年业绩预告。
　　投资要点
　　Q4单季业绩实现翻倍增长，2020年公司业绩整体好于预期
　　新冠肺炎疫情对公司2020上半年的业绩产生一定影响，导致公司年度业绩承压，2020年实现归母净利润2.9–3.02亿元，比2019年同期下降10.83%-7.14%，2020年公司实现扣非后归母净利润2.45–2.55亿元，比2019年同期增长0.78%-4.89%，整体业绩好于市场预期。
　　分季度看：2020Q4公司实现归母净利润1.1-1.2亿元，同比增速为144-177%，较Q3增速持续提升，表现十分出色，下半年公司经营业绩大幅改善的主要原因：一方面，公司4月份开始复工复产，公司产能持续满产状态，销售订单饱满，收入快速提升；另一方面，随着产品良率持续提升，以及降本增效显现，公司单季的盈利能力持续提升。
　　基本面和内部经营双重拐点出现，公司有望实现高速高质量发展
　　当前时点我们认为双重拐点已经出现，公司有望实现高速高质量发展。①基本面拐点：2020年3月份以来，从宏观到微观数据均表明制造业持续复苏，制造业持续复苏背景下，激光等行业景气度不断提升，行业拐点已经出现，2021年火热的行业需求有望延续。②内部经营拐点：2020年12月31日，公司发布长期股权激励计划及首期股权激励计划草案。长效激励机制的建立健全，有助于吸引和留住公司核心管理、技术和业务人才，充分调动其积极性和创造性，助力公司高质量快速发展。
　　激光行业仍是成长性赛道，看好公司长期前景
　　从中长期来看，激光加工渗透率不断提升、应用场景不断拓展，我国激光加工市场较长时间内将保持增长。公司在巩固中低功率激光器龙头地位的同时，积极布局高功率和超快激光器，进一步打开公司成长空间。公司高功率激光器技术全国领先，正逐步替代IPG等海外龙头产品，2020H16000W及以上高功率光纤激光器销售数量较2019年同期增长100.4%，2020前三季度万瓦激光器销售超过400台，高功率激光器销售增长态势迅猛。在超快激光器领域，公司不断丰富相关产品，广泛用于显示和面板玻璃切割、汽车玻璃切割，厚玻璃切割等领域。
　　盈利预测与投资评级
　　我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为2.98/5.10/6.90亿，对应PE为93/54/40X，基于对公司高质量快速发展的看好，维持“买入”评级。
　　风险提示：激光器价格战持续；行业景气度下滑超预期。