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信诚商品研报

时间:2022-01-15 11:00:17  来源:侠盾研报网  来源:侠盾智库分析师(No.80795)

摘要:年同期的-1370万元,因此公司的实际经营业绩会好于表端。单三季度公司毛利率为44.48%,与去年同期及上半年相比分别下滑5.信诚商品研报91Pcts及0.4Pcts,我们认为毛利率之所以发生变动,是因为三季度公司收入的主要驱动力为无线音频类和智能创新类产品,该两类产品的毛利率要低于充电类产品,销售结。”

一、信诚商品研报

1. 游戏板块:核心产品将密集上线,持续看好精品游戏研发商]二季度游戏行业高景气度持续,我们坚持看好优质研发商业绩与估值双重提升带来的信诚商品研报投资机会,游戏行业正处于发展大拐点,一方面,字节强势入局,力度空间,发行环节迎来变革,另一方面,5G、云游戏长江证券、VR/AR等高速发展,云试玩广告有望加速商业化,同时,各大公司即将进入重点产品密集发布期,业绩弹性显著。

2. 视频板块:行业增长由量向价转变,看好芒果二季度广告招商变现20年头部视频网站的付媒体Ⅱ行业周报费用户增速出现自然放缓,视频网站的会员收入增长点将由量向价转变,ARPU的提升将成为会员收入的主要增长逻辑。

3. 二季度芒果重磅综艺集中上线,现象级综艺《乘风破浪的姐姐》市场表2020传媒中报业绩前瞻现符合预期,招商供不应求,预计将大幅推动广告及会员收入增长。

4. 营销板块:楼宇广告回暖,618形长江证券成需求提振伴随复工复产的逐步推进,楼宇广告出现回暖。

5. 分众受618催化及复工复产带动的广告需求复苏,公司二季度楼宇广告收入有望实现同比转正,但因疫情反复,二季度影院仍未开业,公司影院广告收入将持续下滑,从而影响二季媒体Ⅱ行业周报度整体业绩表现。

6. 影视板块:二季度密集开机,业绩有望逐季修复受疫情影响电影项目2020传媒中报业绩前瞻上映延期,我们预计影视板块Q2整体业绩或仍有一定幅度下滑。

7. 但伴随Q2电视剧项目密集开拍、陆续将在下半年确认收入,以及影院或有望下长江证券半年开业,影视板块业绩有望逐季改善。

8. 院线板块:二季度预计持续亏损,下半年或将反弹二季度影院继续停工,由于租金、物业媒体Ⅱ行业周报费、员工薪酬、折旧摊销等固定成本开支巨大,预计Q2板块仍将延续Q1亏损状态。

9. 若下半年影院复2020传媒中报业绩前瞻工,板块业绩或将迎来显著反弹。

10. 风险提示1.行业相关政策不确定风险;2.行业增长长江证券不及预期。

二、如何看信诚商品研报?

1. 报告导读安克创新披露三季报,公司前三季度营收60.19亿(+32.45%),归母净利润5.33亿(+15.68%);单三季度营收24.91亿(+45.57%),归母净利润2.56亿(浙商证券+24.91%)。

2. 投资要点三季度收入明显提速,汇兑损益掩盖利润真容公司单三季度营收实现24.91亿元,同比增长45.57%,归母安克创新净利润2.56亿元,同比增长24.91%。

3. 受汇率波动影响,公司2020Q3财务费用达到3248万元,远高于去年同期的-1370万元,因此公司的实300866信诚商品研报际经营业绩会好于表端。

4. 单三季度公司毛利率为44.48%,与去年同期及上半年相比分别下滑5.91Pcts提速明显及0.4Pcts,我们认为毛利率之所以发生变动,是因为三季度公司收入的主要驱动力为无线音频类和智能创新类产品,该两类产品的毛利率要低于充电类产品,销售结构的变化影响了毛利率。

5. 随着四季度传统消费旺季的蓄力旺季到来,以及新款iPhone不再配备电源适配器等因素的催化,公司业绩有望在未来继续维持稳定发展。

6. 现金储备雄厚浙商证券,备货提升蓄力销售旺季受益于登陆资本市场,截至2020Q3公司拥有4.9亿现金、20.8亿交易性金融资产,雄厚的现金储备将有助于公司积极研发新品类,开拓新渠道。

7. 由于三季度是传统的备货旺季,公司安克创新存货水平及应收账款水平有所提升,我们认为提前备货有利于公司在四季度提升销售转化,同时规避物流风险。

8. 研发费用率提升明显,助力产品持续改善公司始终以产品为发展核心,因此持续加码研发300866投入。

9. 2020Q1-Q3公司研发费用达到3.75亿元,较去年同期提提速明显升37.87%。

10. 我们认为较高的研发投入有助于公司维持较强的产品开发及迭蓄力旺季代能力。

11. 盈利预测及估值我们预计公司2020-2022年收入为85.21/110.78/145.17亿元,yoy28.04%/30.01%31.04浙商证券%,归母净利润分别为7.95/10.19/13.08亿元,yoy为10.29%/28.12%/28.33%,我们预测2020年公司归母净利润增速下降,主要系2019Q4公司确认了较大体量非经常性损益,出于谨慎性,我们在业绩预测中降低了非经常性损益的权重。

12. 公司作为兼具产品研发与品牌打造能力的跨境安克创新电子消费品领军品牌企业,在充分享受跨境B2C行业红利的同时,其全渠道、多市场的布局结合其品牌运营能力,有望进一步为中国品牌出海赋能,维持“买入”评级。

13. 风险提示:海外疫情反复,海外物流运力300866拥堵程度超预期。

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