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日本建筑行业研究报告

时间:2021-07-22 14:00:32  来源:侠盾研报网  来源:侠盾智库分析师(No.87828)

摘要:数据资产泄露已经成为各业安全问题的风险源头,近年来数据资产泄露事件逐年增多、危害范围不断增。其中,证券业数据历来都是灰日本建筑行业研究报告产员重点攻击的对象,是数据资产泄露的重灾区。变化在于,近年来,随着各证券公司对数据保护的日趋重视,采取“积粮,筑墙”的防守策略,传统的内鬼泄露、渗透拖库等数据资产泄露渠道已。”

一、日本建筑行业研究报告

  2020H1业绩小幅低于我们预期
  公司公布2020上半年业绩:收入113.09亿元,同比增长12.79%;归母净利润26.62亿元,同比增长10.34%,对应每股盈利0.50元,业绩略低于我们预期。主要为疫情影响所致,我们预计随着下半年业务逐渐恢复正常及创新药加速放量,下半年增长有望提速。同时,公司推出新一轮限制性股票激励计划。
  发展趋势
  疫情影响1H业绩增速放缓。1-2Q单季度来看,收入端同比增长分别为11.3%/14.3%,净利润端同比增长分别为10.3%/10.4%。从板块来看,我们预计肿瘤线保持快速增长,主要受PD-1、吡咯替尼、19K等新产品放量带动。随着上半年PD-1新增肝癌、食管癌、非小细胞肺癌三个适应症获批,我们预计下半年PD-1销售增长有望进一步提速。我们预计造影剂板块保持稳健增长,而麻醉线受疫情影响以及代表产品右美集采降价的影响同比出现下滑。随着疫情影响减弱,我们预计下半年公司麻醉板块增速有望逐渐恢复。
  研发持续加码;国际化取得新进展。上半年公司研发投入18.63亿元,同比增长25.56%,占收入比例16.48%,创公司上半年投入新高。创新药领域,目前公司已有6款1类新药上市,PARP抑制剂申报NDA,我们认为最快有望年内获批,超过40款药物进入临床阶段,丰富的在研管线储备为长期发展奠定坚实基础。国际化方面,上半年右美成功在美国获批上市,目前公司已有注射剂、口服制剂和吸入性麻醉在内的20款产品成功在欧美日获批;创新药领域PD-1成功外授给韩国CG公司,为海外业绩增长带来积极影响。
  推出新一轮激励计划。公司拟向包括董事、高级管理人员、关键岗位人员(含控股子公司)在内的1,302人授予限制性股票总量不超过2,573.6万股,占总股本的0.4850%。解除限售业绩条件为相比于2019年,2020-2022年业绩同比增长分别不低于20.0%/18.3%/17.6%。我们认为本次激励对象涉及范围较广,有利于吸引和保留优秀人才,进一步激发公司创新活力。而未来三年18.64%的复合增长考核指标也为公司未来稳健增长奠定基调。
  盈利预测与估值
  受疫情影响,我们下调20/21年净利润1.8%/1.2%。采用分部估值法,现有仿制药业务估值为1,104亿元;考虑到创新药研发管线丰富且临床推进迅速,我们上调创新药业务估值至3,639亿元;公司现有及未来潜在license-out部分估值为850亿元,合计5,594亿人民币。我们上调除权后目标价15.0%至105.41元,较目前股价有11.7%的上涨空间,维持跑赢行业评级。
  风险
  新药销售不及预期;在研新药研发进展不及预期;仿制药集采降价。
  

日本建筑行业研究报告

二、如何看日本建筑行业研究报告?

1. 数据资产泄露已经成为各业安全问题的风险源头,近年来数据资产泄露事件逐年增多、危害范围不断增。

2. 其中,证券业数据历来都是灰产员重点攻击的对象,是数据资产泄露的重灾区。

3. 变化在于,近年来,随着各证券公司对数据保护的日趋重视,采取“积粮,筑墙”的防守策略,传统的内鬼泄露、渗透拖库等数据资产泄露渠道已经很少出现,站/APP泄漏用户访问记录、第三短信通道泄露等式成为当前主流。

4. 与此同时,随着政府监管日趋严厉,数据保护相关法律法规日趋完善,灰产交易数据愈加谨慎,证券数据中有关用户身份信息的交易数据也产了不少变化。

5. 证券业数据资产泄露基本面根据权威媒体发布数据统计,近年来数据资产泄露风险态势愈发严峻,事件数、影响数和企业损失呈现日本建筑行业研究报告逐年增长趋势。

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