水性消光粉行业研究报告

一、水性消光粉行业研究报告

1. 核心观点：前三季度公司业广发证券绩保持增长。

2. 公司发布2020年第三杭可科技季度报告，前三季度实现营业收入10.30亿元，同比增长3.12%，归母净利润3.08亿元，同比增长7.83%。

3. 其第三季度实现营收4.23688006亿元，同比增长14.44%，归母净利润1.11亿元，同比增长4.14%。

4. 第三季度业绩保持增长营收延续二季度增长态势。

5. 研发加大投入盈利水平稳有升。

6. 前三季度，公司实现毛利率49.12%，同比提高1.13pct，净利率29.86%，同比提高1.31广发证券pct，盈利水平稳有升。

7. 第三季度公司毛、净利杭可科技率分别为46.53%和26.18%，同比小幅下降，在疫情影响下公司整体盈利水平仍呈现一水性消光粉行业研究报告定的韧性。

8. 报告期内，公司收688006回货款增加，前三季度经营活动产生的现金流量净额1.77亿元。

9. 发投业绩保持增长入持续增加。

10. 公司高度重视在研发加大投入锂电池后处理领域的技术的积累与突破，今年前三季度，发费用达到0.81亿元，增幅达到51.79%，发投入占营业收入的比例为7.84%，同比上升2.52pct。

11. 今年上半年，公司在基础技术发和新产品发方面取得显著成果，新一代高速高精度控制及检测系统可使每个电芯检测速度提升12倍；软包/聚合物动力电池加温加压充放电系统可提升效率，降低设备投资成本；广发证券第四代方形电池化成分容系统，样机验证测试完成。

12. 盈利预测：我们预测公司2020-22年EPS分别为1.07/1.52/1.86元/股，当前股价杭可科技对应市盈率54/38/31倍。

13. 考虑到公司未来业务成长性和可比公司估值，继续PE估值给予公司35688006x，对应合理价2021年合理值为53.05元/股，给予公司“买入”评级。

14. 风险提示：下游锂电池行业波动风险、国际贸易变化风险业绩保持增长、市场竞争加剧风险、技术和产品替代风险。

二、如何看水性消光粉行业研究报告？

1. 豆油：因阿根廷豆油生产商和出口商向工人提出一份报价，希望结束长达两周的罢工，美豆03月合约盘于收1253.75美分/蒲式耳，跌幅0.85%。

2. 一级豆油现货基差走弱，天津05+750，山东05+780，江苏05+900，广东05+1000，广西05+900，国内豆油成交略有好转，28日成交12830吨，而25日成交520吨。

3. 阿根廷港口工人罢工持续15天，目前还未达成和解。

4. USDA后期报告中可能会上调出口或者压榨数量，结转库存降低到一亿蒲式耳以内，美豆销售进度90%左右，涨势主要取决于南美天气和最终产量。

5. 市场预计2021年国内生猪存栏恢复正常水平，对大豆有较强的进口需求，中国购买明年一季度美豆以防止巴西出口延迟，美豆易涨难跌。

6. 国内豆油库存连续11水性消光粉行业研究报告周降低至100.285万吨，预计一季度前仍处于减库存阶段，豆油现货货权集中，豆油05合约预计仍偏强，维持逢低做多的策略。

7. 棕榈油:24棕榈油现货基差走弱，天津05+400，华东05+350，广东05+360，国内棕榈油成交较少，28日成交2000吨，而27日成交2700吨。

8. 目前预计马来西亚12月底库存仍会继续降低，市场预估明年马来西亚棕榈油产量小幅增加至2000万吨，明年上半年库存或将仍处于减库存状态。

9. 印尼上调1月毛棕榈油参考价和出口关税。

10. 国内棕榈油成交持续较少，后期处于累库存状态，但是盘面近月端进口倒挂较多，棕榈油05合约维持逢低做多的策略，豆油棕榈油05合约在800附近尝试做扩。

11. 菜油：国内四级菜油现货基差持稳，广西05+600，广东05+500，福建05+550，华东05+650。

12. 孟晚舟将于2021年初向法院提出放宽保释条款，加拿大检方希望法院驳回这一申请。

13. 孟晚舟律师团队将分别于2021年3月第一个星期、3月下旬以及4月底向法庭逐一提交反对美方引渡孟晚舟的四点理由，如法庭作出向美方引渡的判决，辩方仍可提出上诉。

14. 最终是否引渡的决定，将由加拿大司法部长作出。

15. 目前加拿大菜籽菜油供应仍受限，在全球菜籽减产的背景下，预计国内后期菜油库存处于减库存状态，不易累库。

16. 根据海关数据，11月我国进口菜油13万吨，少于上个月的14万吨，菜籽进口31万吨，高于上周的26万吨。

17. 因为豆油收储等原因，菜油和豆油月差有所回落，后续恢复常态后，菜油和豆油05合约价差或有望反弹。