“摘要：往后看，2021年全年社融增速预计在12%左右，较2020年有小幅回落；经济基本面较2020年将显著改善。无风险利率下行空间有限，预计分子端盈利改善将是明年市场的主导因素。部分上市公司披露年报业绩预告，四智能家电行业研究报告季度盈利大幅改善，业绩确定为股票市场带来持续的盈利支撑。截止2020年12月26日，目。”
一、智能家电行业研究报告
1. 投资兴业证券要点事件：公司发布2020年三季报。
2. 2020年1-9月，公司实现营收6.57亿元，同比增长71.24%，归母净利润2.14亿元，同比增长69.90%；2020年单三季度，公司实现营收2.64亿元，同比增长96.20%，环比增长11.86%，归母净利润0.88亿元，同比增长80.4天孚通信3%，环比增长10.00%。
3. 点评：1、业绩环比增长略超预期，无源新品持续放量：2020年前三季度，在5G和数通100G/400G双轮驱动下，光模块行业高景气，公司光模块相关无源器件和封装业务深度受益，驱动单季度业绩环比提升；2020Q3，在设备商部300394分5G光模块采购放缓背景下，公司25GOSA业务增长一定程度放缓，但包括AWG和线缆等在内的新产品增量提效，驱动三季度业绩实现环比增长，略超市场预期；另外，海外业务环比增长预计平稳，北极光电于三季度并表，公司拓展滤光片等无源产品线，加快扩张步伐。
4. 2、5G光模块招标有望逐渐开启，分工智能家电行业研究报告细化驱动有源业务深度受益：我们测三季度业绩超预期算，5G驱动前传光模块市场规模弹性约2.50左右，行业步入高景气周期。
5. 我们判断，上半年由于设备商拉货较多下半年出现采购放缓趋势，但考虑到5G基站持续加速，工信部提出“适度超前建设5G”，面向明年的下一次采购年底或开启，行业有新品持续放量望重回增长通道。
6. 风险提示：1、下一次5G光兴业证券模块招标节奏低预期；2、新产品拓展不及预期。
二、如何看智能家电行业研究报告？
1. 摘要：中央经济工作会议定调货币政策“不急转弯”，流动性预期缓解，债券市场广谱利率下行。
2. 中央经济工作会议定调“明年宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性”、“不急转弯”，货币政策边际收紧的担忧得到缓解。
3. 上周市场流动性出现明显改善，国债收益率出现全面回调，3月/1年/3年/10年期国债收益率分别下降10.6/11.7/7.86/10.2个基点。
4. 中短期票据、企业债收益率也都相应下降。
5. 国债收益率全面下降，分母端无风险利率持续下降，有利于权智能家电行业研究报告益市场估值维持强势。
6. 往后看，2021年全年社融增速预计在12%左右，较2020年有小幅回落；经济基本面较2020年将显著改善。
7. 无风险利率下行空间有限，预计分子端盈利改善将是明年市场的主导因素。
8. 部分上市公司披露年报业绩预告，四季度盈利大幅改善，业绩确定为股票市场带来持续的盈利支撑。
9. 截止2020年12月26日，目前已有658家A股上市公司披露年报业绩预告，预喜率达43.62%，从行业分布来看，基础化工、医药、机械、电子、电新、汽车、计算机、轻工、食品饮料等板块占比较大。
10. 全部A股、全A非金融、全A非金融石油石化2020Q4预计归母净利润增速分别为166.97%、167.87%、168.94%，四季度预计盈利改善幅度大幅超越2020Q3的18.1%、25.4%、21.5%。
11. 伴随着国内经济持续复苏，企业盈利大幅改善，分子端在定价中的主导地位显著加强，利好白马龙头股。
12. 行业配置建议关注：1）2021年仍能持续发力的出口产业链，包括食品加工、金属制品、家电、家具、铜、螺纹钢等；2）疫情中市占率提升，具备更强的盈利能力，但并未得到市场估值溢价的部分低端消费和线下消费包括零售、国内旅游、公路、院线等的龙头企业；3）科技股中锁定长期景气度向上的新能源汽车、光伏；4）受益于经济上行周期，不良率预计将下降的银行，部分成农商行的成长性会持续得到验证。
13. 风险提示:行业景气度不达预期，宏观经济超预期波动，疫情发展超预期，政策推进不及预期。
