国泰君安-传媒行业周报2022年21期：4月游戏市场规模环比略增，板块政策底夯实-220528

1. 本报告导读：4月游戏市场规模环比增长，新游贡献流水增量。

2. 行业政策持续利好，催化板块向上趋势。

3. 摘要：上周传媒（申万）指数上涨0.94%，位居31个行业第7名。

4. 强于创业板指（下跌3.92%）、深证成指（下跌2.28%）、上证指数（下跌0.52%）、上证中小（下跌0.60%）。

5. 细分板块龙头景气持续，建议布局垂直细分领域业绩有望持续高增的投资机会，推荐标的三七互娱、完美世界、心动公司、芒果超媒等，以及受益于流量及人口年龄结构重构的腾讯控股、快手、泡泡玛特、哔哩哔哩等。

6. 4月游戏市场规模环比略增，同比略降。

7. 2022年4月，中国游戏市场实际销售收入达到229.90亿元，环比增长1.86%，同比下降3.4%。

8. 4月中国客户端游戏市场实际销售收入达49.39亿元，环比同比均取得增长，主要由于在本月活动的带动下，《英雄联盟》、《穿越火线》、《地下城与勇士》等头部产品流水上升。

9. 4月中国移动游戏市场实际销售收入达到169.59亿元，环比增长2.38%，同期下降5.29%。

10. 增长的主要原因是：1、本月《深空之眼》、《龙之国物语》等新游产品带来流水增量；2、《和平精英》、《重返帝国》等多款游戏推出活动，促进了本月流水增长。

11. 推荐标的：三七互娱、腾讯、完美世界、姚记科技、中手游；受益标的：网易、吉比特、宝通科技等。

12. 《推进文化数字化战略意见》发布，板块政策底夯实。

13. 5月22日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于推进实施国家文化数字化战略的意见》，提出8项重点任务，意在进一步夯实文化数字化基础设施，形成国家文化专网，搭建文化数据服务平台，加快文化产业数字化布局，培育新型文化企业，引领文化产业数字化建设方向，发展数字化文化消费新场景，提升公共文化服务数字化水平。

14. 本次《意见》再次对数字经济、文化数字化进行积极表态，各项支持措施逐步落实，我们认为目前整体传媒互联行业政策底较为夯实，估值性价比凸显，随着之后续实质性的政策逐步释放，有望继续催化整体板块股价向上。

15. 推荐互联网标的：腾讯、快手、哔哩哔哩、阅文集团等；看好版号重新发放后游戏板块景气度有望上修，推荐标的：三七互娱、完美世界、姚记科技、心动公司、中手游等，建议关注：网易、吉比特、宝通科技等；以及推荐视频龙头标的芒果超媒。

16. 风险提示：新游流水不及预期，其他可选消费对文娱需求影响超预期等。