华创证券-钢铁行业周报：政策利好频出但基本面仍较弱，继续建议关注高温合金-220528

1. 投资策略：本周，稳住经济大盘会议召开，市场情绪有所好转，价格弱势震荡。

2. 粗钢产量环比增加，煤炭等原辅料价格好于钢价，吨钢利润下降。

3. 短期，需求仍较弱，但政策利好频出，价格预计弱势反弹为主。

4. 中长期，供给刚性约束，行业利润有望维持在高位。

5. 个股：高温合金受益于大飞机及发动机赛道高成长，建议关注抚顺特钢（600399）。

6. 一周回顾：本周，钢铁行业上涨0.77%，跑赢沪深300指数的-1.87%涨幅，涨幅较好。

7. 钢铁三级子行业及相关行业中，焦煤焦炭继续领涨，焦煤、焦炭和铁矿石分别上涨5.99%、5.9%和1.99%，涨幅居前三。

8. 涨幅前十个股：包钢股份（5.26%）、杭钢股份（4.74%）、金洲管道（4.32%）、西宁特钢（4.26%）、重庆钢铁（3.31%）、本钢板材（2.68%）、新兴铸管（2.67%）、常宝股份（2.64%）、凌钢股份（2.50%）和酒钢宏兴（2.13%）。

9. 截至5月27日，钢铁行业PE（TTM）估值为9.58倍，估值处于所有行业的低水平。

10. 子行业及相关行业中，焦煤和板材估值最低，分别为9.17倍和7.11倍；耗材和特钢估值较高，分别为20.96倍和18.05倍。

11. 重大事件：宏观：李克强在全国稳住经济大盘电视电话会议上强调扎实推动稳经济各项政策落地见效保市场主体保就业保民生，确保经济运行在合理区间。

12. 中国4月规模以上工业企业利润-8.5%。

13. 行业：5月23日，欧盟委员会发布公告，对原产于中国的电镀铬钢作出反倾销肯定性初裁，决定自本公告发布于官方公报次日起对涉案企业征收为期六个月的临时反倾销税，针对中国企业的临时反倾销税宝钢为33.2%、首钢京唐为36.7%和其他公司为77.9%。

14. 个股：玉龙股份全资子公司玉鑫控股与Barto签署《合作风险勘查框架协议》，对巴拓黄金采矿权标的区域的潜在锂矿资源联合进行风险勘查。

15. 钢铁产业链价格及库存：上游：焦煤：焦煤期货主力合约收盘价为2559元/吨，环比上周-111元/吨，合计（独立焦化厂+钢厂+港口）库存2045.27万吨，环比上周-67.50万吨。

16. 焦炭：焦碳期货主力合约收盘价为3351.5元/吨，环比上周124.5元/吨，合计（独立焦化厂+钢厂+港口）库存994.36万吨，环比上周16.54万吨；铁矿石：铁矿石期货主力合约收盘价为863.5元/吨，环比上周21.00元/吨，港口合计库存13453.8万吨，环比上周-104.57万吨。

17. 中游：全国高炉（247家）开工率为83.83%，环比上周0.82个百分点；五大钢材（螺纹钢+线材+热轧板卷+冷轧板卷+中厚板）合计产量为992.64万吨，环比上周-16.08万吨。

18. 五大钢材主要钢厂合计库存为695.5万吨，环比上周-3.66万吨。

19. 社会库存1507.19万吨，环比上周-20.66万吨。

20. 单位盈利能力：截止至5月27日，螺纹钢毛利767.70元/吨，同比上周-49.76元/吨；中板毛利1809.74元/吨，同比上周-5.51元/吨；热轧卷毛利1187.70元/吨，同比上周-49.76元/吨；冷轧毛利678.32元/吨，同比上周-14.36元/吨。

21. 风险提示：政策红利不及预期，地产及基建不及预期，焦煤及铁矿石涨价超预期。