国泰君安-汽车行业周报：修复预期强化，行情向零部件延伸-220528

1. 本报告导读：随着车辆购置税减征的逐步落地以及汽车下乡预期的形成，乘用车需求修复的预期在不断强化，行情将逐步向零部件延伸。

2. 摘要：修复预期强化，行情向零部件延伸。

3. 随着车辆购置税减征的逐步落地以及汽车下乡预期的形成，我们最关心的变量终端需求有望开始修复。

4. 在行业拐点明确，整车厂力争追回4、5月销量损失的预期下，零部件板块的确定性在大幅提升，板块行情也有望继续向零部件延伸，推荐成长确定性龙头、高景气度新能源车产业链以及困境改善赛道三个方向。

5. 终端需求有望开始修复，行业拐点明确。

6. 2022年4月中下旬以来以来，多个负面因素边际改善，成本端铝材价格回落、人民币贬值有利于出口，供给端随着上海疫情的不断好转，产业链逐步恢复，风险偏好也在不断提升；而随着随着车辆购置税减征的逐步落地以及汽车下乡预期的形成，我们最关心的变量终端需求有望开始修复，行业基本面有望逐步复苏。

7. 短期看零部件的需求复苏更为确定，方向选择的重要标准也是确定性。

8. 刺激政策将提升行业需求复苏速度，但多变量影响下复苏程度较难量化，在整车厂力争追回4、5月销量损失的预期下，短期看零部件的需求复苏更为确定，零部件的选择上确定性为核心标准，一是成长空间确定、竞争格局清晰和细分龙头，二是终端需求最为确定的头部新能源产业链。

9. 此外，出口业务占比高的公司短期边际改善也十分明显，人民币贬值带来的汇兑收益、运费价格下降带来的费用节约以及可能的关税减免。

10. 继续推荐“智能化+高景气度新能源化+自主品牌”三条投资主线。

11. 智能化主线，推荐标的伯特利、上声电子、星宇股份、德赛西威、科博达、华阳集团、华域汽车、中鼎股份、保隆科技等；高景气度新能源化主线，推荐标的双环传动、拓普集团、巨一科技、瑞鹄模具、合兴股份、爱柯迪、博力威等，受益标的欣锐科技；自主品牌主线，推荐标的福耀玻璃、春风动力、比亚迪、长城汽车、吉利汽车、广汽集团等。

12. 风险提示：复工不及预期，乘用车市场回暖不及预期。