侠盾研报网,专业研报大数据平台,收录各类研报、行业研报、券商研报、股票分析报告、行业研究报告等,已收录投研文档共计 32140930 份!

天风证券-中复神鹰-688295-需求高景气,小丝束领导者扩张产能精准卡位-220529

查看研报人气榜
日期:2022-05-29 18:32:22 研报出处:天风证券
研报栏目:公司调研 鲍荣富,唐婕,王涛  (pdf) 共38页 4652KB 分享者:coderafei
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用侠盾智库所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用侠盾智库所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,侠盾智库仅提供存放服务,侠盾智库不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为侠盾智库所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向侠盾智库提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。侠盾智库将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

摘要:30年产能规划落地。下游多领域需求不断高景气,压力容器高景气或延续至35年相对于国外以航空航天为主的应用结构,当前国内主要集中在风电叶片等,航空航天、新能源汽车等领域有较大空间。国内小丝束需求主要来自于:1)碳/碳复材受益于光伏装机容量攀升,预计2025年光伏领域碳纤维需求量达到8353吨。”

1. 国内小丝束碳纤维领导企业,技术不断突破夯实护城河公司于2012年自主突破干喷湿纺千吨T700级产业化技术,后实现T800级,T1000级工程化生产,是国内小丝束碳纤维先行者及领导企业。

2. 21年公司产能1.15万吨,24年随着西宁基地顺利建成将成为年产2.77万吨小丝束生产商,并规划2030年产能达10万吨;另建设T1100级及T800级预浸料试验线,拓展高强及航空应用产品,高价值航空航天级量产后将带来更大利润弹性。

3. 大丝束领域,公司已与东华大学及北化常州院合作研发48K技术,有望提束降本,进一步扩展风电叶片市场。

4. 全球供需格局良好,国产替代空间广阔全球来看,21年小丝束需求约为6.66万吨,随着下游不断高景气,25年后供给将持续短缺,30年缺口或达7.3万吨,各大厂商积极布局扩产,但主要集中于大丝束,小丝束扩产计划较少。

5. 国内来看,我国碳纤维需求由2015年的1.7万吨增长至2021年的6.2万吨,CAGR+24.3%,国产占比由15%提升至45%,国产化空间仍广阔。

6. 中复神鹰小丝束产量居国内首位,且民用小丝束由公司主导,随着下游不断高景气,特别是国内氢能计划的推进,需求望不断提升,保障公司2030年产能规划落地。

7. 下游多领域需求不断高景气,压力容器高景气或延续至35年相对于国外以航空航天为主的应用结构,当前国内主要集中在风电叶片等,航空航天、新能源汽车等领域有较大空间。

8. 国内小丝束需求主要来自于:1)碳/碳复材受益于光伏装机容量攀升,预计2025年光伏领域碳纤维需求量达到8353吨,21-25年CAGR+25%;2)压力容器需求受益于燃料电池车大范围推广,25/35年规划保有量为5/100万辆,对应25/35年需求有望达3672/54362吨,21-25年CAGR+82%;3)航空航天领域碳纤维价格是其他3倍,长期来看,若CR929顺利量产,将带动碳纤维复材需求3000-5000吨/年。

9. 产能释放和下游拓展可期,首次覆盖,给予“买入”评级我们看好下游国产替代的增强和需求的增长,随着公司产能释放预计22-24年净利润5.45/8.37/12.13亿元,21-24年CAGR+63%,考虑到公司为小丝束领域目前国内领导者,有望通过技术迭代赶超国际碳纤维巨头东丽,30年计划10万吨产能,近4倍空间或将带来营收利润大增,下游需求众多且持续高景气,供给端竞争对手扩产计划较少,供需格局较好,首次覆盖,给予“买入”评级。

10. 风险提示:碳纤维产能释放不及预期,国产替代不及预期,下游需求不及预期,行业产能扩张超预期,短期内股价波动风险,假设存在偏差导致市场空间测算结果有偏差。

我要报错
点击浏览阅读报告原文
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!