国金证券-机械行业周报：稳增长有望发力，关注工程机械、油服装备-220528

1. 行情回顾本周（2022/5/23-2022/5/27）SW机械设备指数上涨0.22%，在申万31个一级行业分类中排名第11；沪深300指数下跌1.87%。

2. 年初至今，SW机械设备指数下跌24.77%，在申万31个一级行业分类中排名27；同期沪深300指数下跌19.01%。

3. 核心观点稳增长预期下，关注工程机械的阶段性投资机会。

4. 1）短期看，5-7月挖掘机销量同比下滑幅度有望逐月收窄，不排除转为正增长。

5. 今年3、4月挖掘机销量分别为3.7万台、2.5万台，同比下滑53%、47%；我们预计5月份同比下滑幅度有望进一步收窄。

6. 一方面，今年3月份开始的疫情进入尾声，3-5月份被疫情压制的开工旺季需求有望在6、7月份集中释放，带来一波需求的回补；另一方面，6-8月份本来是工程机械的传统淡季，基数相对较低。

7. 2）中期看，基建仍然是稳增长最重要的抓手之一。

8. 在各类政策的加持下，基建投资有望在下半年实现较高速度的增长，进而会反映到工程机械的产品需求上。

9. 由于工程机械的需求有一定的滞后性，四季度的小旺季是重要的观察窗口。

10. 3）长期看，出口成为工程机械的重要增长点，今年1-4月挖掘机出口3.4万台，同比增长79%。

11. 中国工程机械品牌在海外的竞争力越来越强，全球化布局未来也有望弱化主机厂的周期性。

12. 4月工业品存货继续上升，自下而上寻找优质标的。

13. 4月工业企业产成品存货同比增长20%，比3月加快1.9个百分点。

14. 我们认为，目前仍处于需求走弱导致的被动补库存周期，制造业投资仍处于筑底阶段，预计在下半年有望触底回升。

15. 原油价格维持高位，关注油服板块。

16. 近期原油价格维持在110美元左右高位，并有进一步冲高的可能，油公司资本开支有望增加。

17. IHSMarkit预测2022年全球上游勘探开发资本支出总量同比增加24%，中石化资本开支规划预计2022年勘探开发资本开支同比增长约20%，油公司资本开支增加有望显著提升油服行业景气度。

18. 此外，全球格局变化带来的不确定性，也强化了各国对能源安全和能源自主的重视程度。

19. 投资建议随着稳增长的政策逐步发力，疫情影响逐步弱化，我们判断，机械行业景气度有望环比改善。

20. 建议重点关注工程机械、数控刀具、锂电设备、油服板块。

21. 推荐组合：应流股份、天宜上佳、杰瑞股份、容知日新、恒立液压等。

22. 风险提示宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策及扩产不及预期风险。