建信期货-棉花：预期向现实过渡-230203

（以下内容从建信期货《棉花：预期向现实过渡》研报附件原文摘录）
　　观点摘要
　　基本面：国际货币基金组织最新的报告中将2023年全球经济增长上调至2.9%，但仍低于2022年3.4%的增长率，其中大幅上调中国经济增长预期至5.2%。在以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局下，今年国内市场消费环境预期好于海外市场。美联储加息幅度放缓至25个基点，本轮加息进程接近尾声阶段，对于棉花价格影响削弱。美国农业部1月报告显示2022/23年度全球棉花产量下调数量小于消费量，使期末库存增加8.06万吨至1957.96万吨，环比12月上升0.4%，全球棉花期末库存累积趋势延续。当下北半球棉花主产国处于生产尾声阶段，需求因素占据市场主导。国内1月制造业PMI指数恢复至荣枯线上方。在宏观向好及纺织企业补库的预期推动下，郑棉上涨动力较强。
　　观点：2月份新年度全球棉花种植面积炒作或支撑美棉价格运行，但海外市场的需求压力也不容忽视，短期或延续区间震荡运行。在全球棉花期末库存累积的趋势中，长期美棉仍面临下行压力。国内市场，下游纺织企业原料库存偏低，存在补库需求，叠加节后开机率修复需求好转，郑棉将延续上涨趋势。但后置的库存压力暂不支持较大幅度的上涨。
　　策略：回调做多
　　重要变量：市场需求变化；新年度面积展望；中美关系