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光大证券-信用债月度观察:城投债一级供给有所上升,信用利差走势有所分化-230203
日期:2023-02-06 08:33:00
研报出处:光大证券
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研究报告内容
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(以下内容从光大证券《信用债月度观察:城投债一级供给有所上升,信用利差走势有所分化》研报附件原文摘录)
1、信用债发行与到期
整体来看,截至2023年1月末,我国存量信用债余额为26.07万亿元。2023年1月1日至1月31日,信用债共发行6104.38亿元,月环比上升6%;总偿还额7084.84亿元,净融资-980.46亿元。
城投债方面,截至2023年1月末,我国存量城投债余额为13.82万亿元。2023年1月的城投债发行量达2613.43亿元,环比增长23.85%;2023年1月的城投主体净融资额为-868.04亿元。
产业债方面,截至2023年1月末,我国存量产业债(狭义口径信用债中的非城投债部分)余额为12.25万亿元。2023年1月的产业债发行量达3490.95亿元,环比减少4.49%;2023年1月的产业主体净融资额为-112.43亿元。
2、信用债成交与利差
城投债方面,2023年1月,我国城投债成交量为11015.5亿元,环比有所下降,同比有所增长。2023年1月城投债换手率为7.97%,环比有所下降,同比有所增长。我国AAA级和AA+级城投债信用利差整体呈现收窄态势,AA级城投债信用利差整体有所走阔。
产业债方面,2023年1月,我国产业债成交量为10699.21亿元,环比下降33.84%,同比下降16.65%。2023年1月产业债换手率为8.73%,环比及同比均有所下降。我国AAA级产业债和AA+级产业债信用利差整体呈现收窄态势,AA级产业债信用利差整体有所走阔。
3、城投主体评级调整情况
城投债方面,2023年1月,我国主体评级得到上调的城投主体共有1家,无城投主体的展望评级得到上调,也无城投主体的主体评级或展望评级遭到调降。产业债方面,2023年1月,无产业主体的主体评级或展望评级得到上调。我国主体评级遭到调降的产业主体共有1家,无产业主体的展望评级遭到调降。
4、展期和违约情况
展期方面,2023年1月,我国共有5家主体的5只信用债展期。违约方面,2023年1月,我国共有6家主体的7只信用债发生实质性违约。
5、风险提示
部分行业基本面恢复速度较慢,流动性恶化的前提下,债券违约风险可能超出预期;若相关政策收紧,需要警惕再融资滚续压力,资质较差的主体风险暴露速度将加快。
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