侠盾研报网,专业研报大数据平台,收录各类研报、行业研报、券商研报、股票分析报告、行业研究报告等,已收录投研文档共计 32140026 份!

国信证券-歌力思-603808-2022年收入预增3%,近期复苏势头较好-230203

查看研报人气榜
日期:2023-02-06 08:05:00 研报出处:国信证券
研报栏目:公司调研 丁诗洁  (pdf) 共6页 439K 分享者:813726573
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用侠盾智库所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用侠盾智库所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,侠盾智库仅提供存放服务,侠盾智库不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为侠盾智库所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向侠盾智库提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。侠盾智库将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      
(以下内容从国信证券《2022年收入预增3%,近期复苏势头较好》研报附件原文摘录)
  歌力思(603808)
  事项:
  公司公告:2023年1月31日,公司发布2022年度业绩预告,2022年预计销售收入实现1%~5%的增长,归母净利润预计为0.69~0.84亿元,同比减少72%~75%;扣非后归母净利润0.54~0.69亿元,同比减少72%~78%。
  国信纺服观点:1)2022年收入预增约3%,四季度封控对线下客流影响较大净利润预减74.5%;2)经营展望:弱市中公司积极扩张抢占市场,全年直营店铺数量净增加约84家,为业绩恢复打下基础;3)风险提示:政策风险,新进入者竞争加剧等市场风险,宏观经济系统性风险,疫情风险;4)投资建议:刚性费用较多导致2022年净利润承压,复苏背景下多品牌集团具备较大弹性,维持“增持”评级。2022年封控影响门店客流、直营占比较高刚性费用较多,净利润承压。公司经营实力较强,内容营销领先,主品牌将稳步拓店并提升店效、新品牌积极拓店,2022年已开设较多优质新店,消费回暖后有望实现较快的份额提升。考虑到公司第四季度受封控影响较大,我们下调盈利预测,预计2022-2024年净利润分别为0.8/2.5/3.3亿元(原为2.1/4/4.7亿元),同比-74.4%/224.9%/30.3%,昨收盘价对应PE为44.8x/13.8x/10.6x。疫后消费复苏板块估值提升,维持合理估值11-11.3元,对应2024年PE12.3-12.6x,维持“增持”评级。
  评论:
  2022年收入预增约3%,四季度封控对线下客流影响较大净利润预减74.5%
  2022年公司逆势扩张收入预增约3%,但受线下渠道封控影响净利润预减约75%。2022年公司收入预计约为24.3亿元,同比增长约3%,主要由于新店开拓、线上销售、社群营销积极;归母净利润预计为0.8亿元,同比下降约74.9%;扣非后归母净利润预计为0.6亿元,同比下降约75.3%,主要是由于公司各品牌均定位高端,旗下门店在一线城市布局多,线下店铺经营受到较大影响且支出较为刚性。
  公司在传统销售旺季的第四季度收入出现下降,净利润承压。第四季度净利润预计约为-0.05亿元,同比下滑109.1%;扣非后归母净利润预计为-1.0亿元,同比下滑约139.8%,主要由于全面放开后第一波感染高峰对重点地区门店经营影响较大。
  经营展望:弱市中公司积极扩张抢占市场,全年直营店铺数量净增加约84家,为业绩恢复打下基础弱市中公司积极抢占市场,2022下半年直营店铺净增约51家,近期消费复苏预计将有较快的收入增长。公司在弱市中采取了进取的发展策略,保持着积极的门店扩张速度,尤其是直营门店增加较多。2022年底直营店铺数量较年初净增加约84家,其中下半年净增加约51家。在逆市中开店可以帮助公司在优质商圈取得更为优质的店铺位置,但开店使刚性费用增长较多,因此疫情对2022年的利润冲击较大。近期经济逐步复苏,元旦、春节等重要节日拉动高端消费景气,预计公司的收入增速将加快。
  展望未来,整体看预计公司2023年将在注重同店提升的同时,维持一定的净开店。分品牌看,歌力思2021年收入约为10亿元,处于较为稳健的发展阶段,预计将主要注重店效的提升;IRO、Laurel2021年收入在2~3亿元左右,处于成长期,零售环境好转后将维持较快的拓店节奏;self-portrait2021年收入约1.8亿元,处于高速成长期,未来将有快速的拓店;EH在2022年进行品牌重塑,预计2023年店铺数量将相对稳定。
  投资建议:刚性费用较多导致2022年净利润承压,复苏背景下多品牌集团具备较大弹性,维持“增持”评级。
  2022年封控影响门店客流、直营占比较高刚性费用较多,净利润承压。公司经营实力较强,内容营销领先,主品牌将稳步拓店并提升店效、新品牌积极拓店,2022年已开设较多优质新店,消费回暖后有望实现较快的份额提升。考虑到公司第四季度受封控影响较大,我们下调盈利预测,预计2022-2024年净利润分别为0.8/2.5/3.3亿元(原为2.1/4/4.7亿元),同比-74.4%/224.9%/30.3%,昨收盘价对应PE为44.8x/13.8x/10.6x。疫后消费复苏板块估值提升,维持合理估值11-11.3元,对应2024年PE12.3-12.6x,维持“增持”评级
  风险提示
  政策风险,新进入者竞争加剧等市场风险,宏观经济系统性风险。
我要报错
点击浏览阅读报告原文
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!