平安证券-海外宏观周报：强非农再引“紧缩恐慌”-230205

（以下内容从平安证券《海外宏观周报：强非农再引“紧缩恐慌”》研报附件原文摘录）
　　平安观点：
　　本周焦点简评：强非农再引“紧缩恐慌”。美国1月新增非农就业人数51.7万，远超预期的18.5万，为2022年7月以来最高值。同时美国劳动力参与率继续改善，失业率降至近53年来低位。不过，劳动力市场的紧张状况并未有效传导至工资端，1月美国私人时薪增速放缓。目前强劲的非农就业数据，似乎与当前美国大型企业裁员等一系列现象出现矛盾，这一现象的出现可能主要由于经济结构的变化、就业数据的滞后性以及季调方法。尽管2023年1月美国非农数据表现强势，但我们认为当前美国经济实现“软着陆”的路径仍然狭窄。继美联储2月会议放鸽后，强就业重新唤起了市场的“紧缩恐慌”，市场对于终端利率的预期再度逼近5.0%。未来一段时间的就业数据，如果太强会引发紧缩恐慌，太弱则引发衰退恐慌。这与我们一直提示的美国经济预期的两类偏离，以及美联储平衡“双向风险”的难度很大是一致的。我们仍提示，美股“金发女孩”行情可能提早结束，需要对美股市场风格切换做好准备。
　　海外经济跟踪：1）美国服务业景气程度超预期扩张，1月ISM服务业指数创2020年中以来最大单月升幅，环比提升6.0至55.2，重新回到扩张区间。2）美国制造业进一步萎缩，1月美国制造业PMI从12月的48.4降至47.4，已连续第三个月下滑，并降至2020年5月以来的最低水平。3）欧央行继续加息。本周欧央行召开货币政策会议，决定将欧元区三大关键利率均上调50个基点，并重申承诺在3月份继续加息50个基点。4）欧元区意外避免衰退。2022年四季度欧元区GDP环比增长0.1%，虽低于前值的0.3%，但高于市场预期的-0.1%。
　　全球资产表现：1）全球股市：全球股市走势分化，美欧股市多数延续了前一周的反弹趋势，而亚太及新兴股市多数收跌。2）全球债市：短端美债收益率继续上行，而中长端美债收益率基本走平。本周1年、2年期美债收益率上涨最为明显，表明市场对于后续美联储的加息预期再度升温。长端利率本周同样呈现“V”型走势。将10年期美债收益率拆分来看，本周长端美债收益率的变动主要受到实际利率大幅波动的影响，而隐含通胀预期持续回落。3）大宗商品：主要品种价格多数走弱，RJ/CRB商品指数整周跌2.2%，除大豆、小麦价格小幅上涨外，其余大宗商品价格均出现调整。而在加息预期升温以及库存回升的影响下，国际油价大跌。4）外汇市场：强劲的非农数据之下，美元指数整周上涨1.05%，收于103.0。同时，本周英国央行的鸽派表态，以及英国国内的罢工潮导致英镑汇率大跌，这亦助推了美元指数的上行。