中银证券-兴业银行-601166-资产质量平稳，股东增持彰显未来信心-230204

（以下内容从中银证券《资产质量平稳，股东增持彰显未来信心》研报附件原文摘录）
　　兴业银行(601166)
　　兴业银行2022年实现归母净利润913.77亿元，同比增长10.5%；营业收入2223.74亿元，同比增长0.5%；加权平均净资产收益率为13.85%，同比下降0.09个百分点。不良率为1.09%，拨备覆盖率为236.44%。经营数据来自业绩快报，或与年报有差异。
　　兴业银行全年业绩增速略缓，收入增速下行，费用、拨备等对公司盈利贡献或上升；贷款增速略升，存款增速下行；资产质量保持稳定，拨备覆盖率与拨贷比略降。受偏弱的外部环境影响，2022年收入表现略弱，业绩基数不高，今年经济修复，公司收入端增长和资产质量改善均可期待。同时公司股东福建投资集团和福建省财政厅持续增持公司股份，彰显对公司管理层和未来发展的信心。维持增持评级。
　　支撑评级的要点
　　盈利增速趋缓，营收增速加速下行
　　兴业银行全年实现归母净利润913.77亿元，同比增长10.5%，较前三季度增速下降1.6个百分点；四季度单季同比上升5.0%，较上季度增速下降7.5个百分点，四季度盈利增长趋缓，拖累全年盈利。全年营业收入同比增长0.5%，较前三季度增速下降3.6个百分点；四季度单季同比下降9.9%，较上季度增速下降9.7个百分点，连续两季度单季同比负增长，四季度下行加速，去年四季度疫情对经济生产有所限制，公司受影响较大。盈利增速趋缓，营收增速加速下行，费用、拨备等项目或对盈利贡献上升。
　　贷款增速略升，存款增长相对较弱
　　2022年公司总资产同比增7.8%，较三季度增速提升0.8个百分点；贷款同比增12.5%，较三季度增速略升0.5个百分点，贷款增速高于资产增速，四季度增速略有提升。存款同比增9.9%，较三季度增速下降1.4个百分点，相较于已披露业绩快报的上市银行偏弱。
　　资产质量平稳，拨备覆盖率和拨贷比略弱
　　2022年末不良贷款率1.09%，较三季度末下降0.01个百分点；测算不良贷款余额为543.13亿元，较三季度末略增13.50亿元，资产质量总体保持稳定。四季度末拨备覆盖率236.44%，较三季度末下降15.55个百分点；测算拨贷比2.58%，较三季度末下降0.18个百分点。公司拨备覆盖率与拨贷比略降。
　　两大股东持续增持彰显信心
　　大股东福建省财政厅自2022年7月26日起增持公司股票，截止2022年1月25日，股东及其子公司福建金投合计持股比例由增持前18.85%上升至19.04%。另一大股东福建投资及其子公司华兴集团自2022年1月1日起增持公司股票，截止2023年1月20日，合计持股比例由增持前1.51%上升至3.01%。两大股东持续增持，彰显对公司管理层和未来发展的信心。
　　估值
　　根据公司业绩快报中披露的业绩，我们调整公司盈利预测，2023/2024年EPS调整为4.92/5.48元，目前股价对应2023/2024年PB为0.47x/0.41x，维持增持评级。
　　评级面临的主要风险
　　经济下行、疫情反复导致资产质量恶化超预期。