开源证券-可转债周报：节后市场开门红，注册制下转债发行将加速-230205

（以下内容从开源证券《可转债周报：节后市场开门红，注册制下转债发行将加速》研报附件原文摘录）
　　市场回顾：节后市场开门红，市场成交活跃
　　转债市场春节后第一周（1.30-2.3）迎来开门红，市场成交活跃，转债在正股上涨带动下持续上涨。本周转债行业涨跌互现，可选消费领涨，金融表现较差；从不同维度来看，转债与正股均上涨，正股平均涨幅大于转债；小盘、低等级、高价转债相对上涨较大。个券涨多跌少，本周在472只可交易转债中，333只上涨，139只下跌；剔除本周新上市个券，智能转债、拓尔转债、蓝盾转债领涨，卡倍转债、贵广转债、润建转债领跌。日均成交额和日均换手率市场情绪高涨下较前周小幅上升较多。剔除本周新上市个券，智能转债、拓尔转债、蓝盾转债成交额居前。
　　转债价格上升，转股溢价率下降。截至2月3日，全市场可转债的平均价格是136.18元，与前周相比上升2.56元，处于2021年以来58.60%分位数；全市场平均转股溢价率为42.73%，比前周下降3.38pct，处于2021年以来58.60%分位数。本周（1.30-2.3）股指涨跌互现，小盘股涨幅较大，行业多数上涨，汽车、计算机、国防军工、传媒等行业表现较好，金融、家电、商贸零售表现较差。北向资金保持大规模净流入，A股日均成交额和换手率上升，融资交易占比小幅上升。A股估值有所上升，截至2月3日，A股整体市盈率（PE）为18.00X，处于36.44%分位值（2015年以来）；行业估值方面，煤炭、有色金属、通信、交通运输、国防军工、石油石化、医药生物的PE处于其历史分位数的低位，房地产、银行、非银金融、环保、家用电器、建筑材料的PB处于其历史分位数的低位。
　　市场前瞻：注册制下转债发行加速，市场或迎来扩容期
　　市场本周最大的新闻莫过于全面注册制相关文件发布，根据意见稿，在注册制下，主板公司转债发行时间将加速，同时发行转债的条件明确删除了“发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的百分之四十”，后续转债市场或迎来一波扩容期。北交所私募转债已有预案发布，后续北交所公募转债值得期待。国内经济方面，制造业PMI回升到50.1%，服务业PMI回升至54.0%，显示经济景气水平明显回升。美联储加息25BP，非农就业人数超预期，市场预期美国经济软着陆和通胀回落。我们建议围绕稳增长，把握“春季躁动”行情，布局地产链和大消费板块。一是加大股性转债配置力度，当前转债整体溢价率下降，正股向好，股性转债跟涨能力更强，选取正股行业景气度高、有一定驱动力、弹性较强的个券，同时注意赎回风险，春节后已有3只转债发布赎回公告；二是关注新券、次新券，交易拥挤度还不高，部分个券在细分领域具有一定竞争力，正股有一定驱动力，可加大配置力度；三是关注业绩超预期个券。后续关注消费恢复力度、地产复苏、两会、美联储加息等因素。
　　风险提示：疫情影响超预期；国际政治冲突加剧；国内外通胀恶化。