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广发证券-国防军工行业:长景气产业趋势不变,重视军工配置价值-220121

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日期:2022-01-21 19:45:03 研报出处:广发证券
研报栏目:行业分析 孟祥杰  (pdf) 共15页 1443KB 分享者:mooom
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研究报告内容
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摘要:业》,2022年,人民军队将迎来建军95周年,继续向着实现建军一百年奋斗目标砥砺前行,迈好国防和军队现代化新“三步走”十分紧要的第一步。1月4日,习总书记签署中央军委2022年1号命令,向全军发布开训动员令,提到“大力推进战训耦合,大力推进体系练兵,大力推进科技练兵,全面推进军事训练转型升。”

1. 板块长景气决定趋势性配置机会不变,我们强调军工当前稳增的制造业属性,中长期产业趋势是关键。

2. 据1月1号解放军报社论《在新征程上铸就强军伟业》,2022年,人民军队将迎来建军95周年,继续向着实现建军一百年奋斗目标砥砺前行,迈好国防和军队现代化新“三步走”十分紧要的第一步。

3. 1月4日,习总书记签署中央军委2022年1号命令,向全军发布开训动员令,提到“大力推进战训耦合,大力推进体系练兵,大力推进科技练兵,全面推进军事训练转型升级,练就能战善战的精兵劲旅”。

4. 国防和军队现代化建设、装备实战化训练消耗需求及潜在维修维护空间广阔,我们强调军工产业的制造业本质属性,持续、稳健地向好发展是大趋势。

5. 阶段性板块的回调,给予市场较好的配置性窗口,相较于择时,估值匹配度是核心。

6. 年初市场略担心板块增速放缓进而估值切换预期降低,然而年初至今(1月20日),国防军工(中信)指数已经回调13.76%,叠加考虑长景气、稳增长背景下2023年的业绩增长的估值切换的空间,板块的估值上行空间在行业间比较的优势已经逐步凸显。

7. 配置策略方面,我们再次强调市场较大幅度回调时的配置性机会,强调关注格局佳且有望持续向好改善的“格局标的”与业绩优良、成长稳定且风险较低的“白马标的”,空间为要。

8. 展望2022年,板块的配置性价比正快速提升,景气正稳增向上,关注三个关键词“供需共振”、“产能”、“空间”。

9. 我们判断,伴随军工板块一季报行业间业绩增速比较优势、板块产能扩产&释放带来的再次加速上行及国企改革经营管理持续改善,将逐步推动板块估值修正、上行。

10. 相较于择时,估值匹配度是核心,建议继续优选关注精确制导装备、航空发动机等优势赛道的同时,重视板块内短期回调较多、估值相对合理、年度切换景气有望再次环比明显上行,且2022年业绩仍有望延续25%~50%增速快速增长趋势的重点个股,航发动力、紫光国微、中航高科、中航重机、鸿远电子、中航机电、中航沈飞、中直股份、菲利华、三角防务。

11. 优选关注:新﹒视角:航发动力、中航高科、中航机电、中航沈飞、中直股份新﹒电子:紫光国微、鸿远电子、中航光电、航天电器、睿创微纳新﹒材料:中航重机、菲利华、光威复材、三角防务、北摩高科风险提示:疫情发展超预期;装备列装及交付不及预期;政策调整等。

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