西南证券-宏观周报：利率“双降”助力稳增长，线上达沃斯有共识-220121

1. 一周大事记国内：MLF、LPR双降助力稳增长，交通运输“十四五”规划发布。

2. 1月17日，央行分别下调MLF及7天期逆回购操作中标利率均10个基点，预计一季度货币政策维持稳中趋松，尤其定向支持中小企业、绿色经济、科技创新等领域；17日，习近平在2022年世界经济论坛视频会议上表示，中国将坚定不移推动高质量发展、推动改革开放、推动生态文明建设，稳步推进新能源替代传统能源；18日，国家发改委表示面对下行风险，基建及制造业投资将靠前发力，预计2022年全年基建投资增速将达到5%以上，新基建、传统基建升级、保障房等领域等有望加速发展；18日，国务院印发《“十四五”现代综合交通运输体系发展规划》，基础设施领域REITs或加快推进试点，交通新基建等领域值得重点关注；19日，国有资产监督管理委员会表示，央企2021年效益增长创历史最好水平，此后将发挥央企“压舱石”作用，引导煤炭市场价格回归合理区间，加大对清洁能源投入，并稳步推进钢铁、粮食储备加工、港口码头等行业专业化重组；20日，1年期和5年期LPR双降，建议关注房地产行业监管边际放松的可能性，预计未来半年内央行仍有释放宽松政策的可能性。

3. 海外：海外通胀压力不减，原油供给不及预期致市场紧张。

4. 1月14、15日，汤加海域发生大规模火山爆发，南半球矿产生产和出口、大宗商品价格短期内或受到一定影响；18日，日央行维持基准利率不变，并将“价格风险偏向下行”改为“目前日本物价面临的风险正处于均衡的水平”，超宽松货币政策下，日元走贬或进一步推高通胀压力；当地时间19日，英国公布12月CPI同比飙升至5.4%，达到1992年3月以来的最高水平，通胀的飙升将加大英国央行二次加息压力。

5. 此外欧洲部分国家通胀的持续攀升将继续增加政策压力，给经济恢复带来不确定性；当地时间19日，IEA发布原油月报表示，奥密克戎几乎未对原油需求造成影响，部分产油国供给恢复不及预期，原油市场仍然保持紧张状态。

6. 预计短期内原油价格在供需因素作用下高位波动，中长期供需将逐渐趋于平衡；17日-21日，2022年世界经济论坛举行，主要围绕疫情、第四次工业革命、能源转型、气候变化、可持续发展和全球经济展望等10个议题展开，联合国秘书长古特雷斯指出疫苗接种情况远不及预期，日欧等表示将积极为“碳中和”目标努力，各国领导人都表示要加强宏观经济政策的协调。

7. 高频数据：上游：原油价格周环比上升，铁矿石、阴极铜周环比下降；中游：生产资料价格指数上升，主要工业原材料价格周环比涨跌互现；下游：房地产销售周环比下降，汽车零售走势改善；物价：蔬菜价格周度环比上升、猪肉价格周度环比下降。

8. 下周重点关注：美国1月PMI数据（周一）；韩国2021年四季度GDP数据（周二）；美国12月商品贸易帐(亿美元)（周三）；中国12月规模以上工业企业利润同比（周四）；美国12月个人消费支出环比(PCE)（周五）。

9. 风险提示：海外通胀高企，资金保障力度不及预期，疫情形势进一步恶化。