西南证券-欧科亿-688308-2021年业绩预告点评：业绩高速增长，坚定看好公司后续发展-220120

1. 事件：公司发布]2021年业绩预告，预计2021年实现归母净利润为2.15-2.30亿元，同比增长100.1%-114.1%；扣非归母净利润为1.85-2.00亿元，同比增长79.6%-94.2%。

2. 公司业绩保持高速增长，符合预期。

3. 数控刀片+硬质合金制品供需两旺带动公司业绩高速增长。

4. 2021年公司业绩实现翻倍增长的原因主要有两个：1）公司两大业务板块数控刀片和硬质合金制品的需求均十分旺盛，公司同时进行大规模扩产，满足市场需求；2）盈利能力更强的数控刀片业务营收占比快速提升，且数控刀片业务本身毛利率还在不断提高。

5. 产能扩张+品类扩充持续提升公司综合竞争力。

6. 2021年公司数控刀片产能已扩张至6000万片，募投项目4000万片产能将有序释放，公司在数控刀片领域已成为国内领军企业。

7. 在扩产硬质合金数控刀片产能的同时，公司将刀具业务横向拓展至500万片金属陶瓷刀片、300万支整体硬质合金刀具、20万套数控刀具（刀盘刀体），补齐公司短板，将大大增强公司整体切削解决方案提供能力，为公司实现进一步替代日韩、欧美刀具产品打下坚实基础。

8. 刀具消费有望持续增长，国产替代进口稳步推进。

9. 工业刀具作为制造业生产过程中的耗材，对所加工生产的产品质量、性能具有重要影响，随着我国制造业升级稳步推进以及数控机床渗透率持续提升，工业刀具的消费规模将稳步增长。

10. 欧科亿以中高端刀具为发展目标，在刀具性能及服务能力方面持续提升，持续推动工业刀具的国产替代进程，发展空间广阔。

11. 盈利预测与投资建议。

12. 欧科亿是数控刀具领军企业和锯齿刀片龙头，预计2021-2023年EPS分别为2.27、2.99、3.92元，未来三年归母净利润复合增长率为54.0%。

13. 给予公司2022年35倍PE，目标价104.65元，维持“买入”评级。

14. 风险提示：制造业投资大幅下滑；公司产能扩张低于预期；行业竞争格局恶化。