兴业证券-钢铁行业周报：需求延续偏弱态势-220814

　　需求偏弱，钢价震荡反弹
　　本周钢铁需求表现依然偏淡，螺纹钢周度表需环比下降22.6万吨，处于近几年以来的的低位水平。近期黑色商品价格上涨一方面是产业链主动减产带来的持续去库，另一方面则是前期美联储流动性大幅收紧被逐步定价之后，大宗商品客观上存在反弹诉求。而伴随着近期期货市场的连续上涨，最新螺纹钢主力合约已经处于平水状态，期货价格要继续推涨需要现货配合。从螺纹盘面来看，近月合约持续强于远月，显示市场对中期需求依然较为谨慎，导致商品更接近于“反弹修复”态势。但我们认为后期市场需求存在超预期可能，一方面是上半年专项债集中发行带来较多基建项目增量，但3-5月份疫情导致很多项目应建未建，或者开工强度偏低，而随着疫情防控常态化之后项目复工将导致钢铁需求边际提升；另一方面，地产链条虽然长周期下行压力依然较大，但2021年下半年以来的那种持续冰封状态显然也并不健康。当前二手房成交已经逐步恢复，新房销售由于“烂尾”担忧依然较差，但随着地产政策进一步放松，叠加政府持续推进“保交付”，新房销售也存在转暖可能，而地产链条的修复有望带来相关领域商品需求的触底回升。具体到行业，近期钢铁盈利已经逐步走出前期低位水平，但股价受制于需求担忧仍处于底部区间。后期若需求逐步好转，板块有望迎来估值修复机会，关注宝钢股份、新钢股份、华菱钢铁，其他特钢领域建议关注中信特钢、甬金股份等标的投资机会。
　　矿价震荡、焦价逐步企稳
　　（1）铁矿石：铁矿石方面，全球铁矿石发货量3122.0万吨，周环比下降111.8万吨。其中，澳洲铁矿石发货量1667.2万吨，周环比上升105.1万吨；巴西铁矿石发货量632.2万吨，周环比下降172.2万吨。与此同时，本周247家钢厂日均铁水产量218.67万吨，周环比上升4.36万吨。本周矿价整体震荡为主。需求端，受钢厂利润边际修复下，铁水产量开始止跌回升，带动日均疏港量逐步回升。但供给端上，港口到港量仍在累加，供需格局仍然较为宽松。从中期维度看，后续铁矿反弹的持续性取决于铁水回升力度，目前仍需持续观察。（2）焦炭：焦炭首轮提涨200元/吨落地，焦企逐步扭亏，但盈利水平尚低，后续仍或有提涨意愿。但原料端成本提升或对钢厂利润不断压缩，上下游博弈激烈，后续仍需关注下游成材需求恢复情况，预计短期焦价稳中偏强。
　　板块重点数据跟踪
　　需求小幅下降：全国建筑钢材成交量均值14.85万吨，周环比下降1.2万吨。根据Mysteel数据测算显示，螺纹钢表观消费289.5万吨，周环比下降22.6万吨；热轧板卷表观消费301.9万吨，周环比下降2.8万吨。
　　供应小幅上升：全国高炉开工率（247家）76.24%，周环比上升3.54pct。唐山钢厂产能利用率69.86%，周环比上升1.27pct。
　　盈利表现仍处亏损：本周热轧板吨毛利-2元，环比下降78元；冷轧板吨毛利-357元，环比下降68元；螺纹吨毛利180元，环比下降100元；中厚板吨毛利-42元，环比下降80元。
　　风险提示：终端需求持续偏弱、库存持续高位运行。