西部证券-完美世界-002624-2022半年报点评：游戏业务表现亮眼，海外市场稳步推进-220814

　　mmary事件：公司发布2022年半年报，2022年上半年实现营收39.23亿元，YoY-6.73%，归母净利润11.37亿元，YoY+341.51%。
　　游戏业务表现亮眼，推动净利润大幅增长。公司游戏业务收入37.36亿元，同比提升9.59%；实现归母净利润11.83亿元，同比提升429.73%。游戏业务净利润实现大幅增长，一方面今年上半年《梦幻新诛仙》、《幻塔》、《完美世界：诸神之战》等产品表现优异，贡献良好的业绩增量；另一方面，21H1公司对海外布局进行调整，关停部分不及预期的海外游戏项目，产生一次性亏损约2.7亿元，今年上半年出售的欧美子公司完成交割，确认处置收益约4亿元。
　　积极推进海外市场布局，多款游戏陆续开启测试。头部产品中《梦幻新诛仙》已于今年3月17日登陆海外市场，《幻塔》国际版也于8月11日在欧美、日韩、东南亚等多地上线，据七麦数据统计，截至北京时间8月14日，《幻塔》国际版在日本、新加坡等9个国家和地区仍位列iOS畅销榜TOP10。海外其他游戏储备还包括《天龙八部2》、《黑猫奇闻社》等，已陆续在港澳台、新马等多地区开启预约与测试。
　　版号重启，下半年产品储备丰富。国内游戏版号审批恢复，2022年第二批游戏版号于6月7日下发，其中包括公司女性向推理作品《黑猫奇闻社》。
　　我们认为游戏版号重启将增强公司储备产品上线预期，尤其在公司已拿到版号的背景下。全年来看产品储备丰富，自研游戏储备包括《黑猫奇闻社》、《天龙八部2》、《朝与夜之国》、《一拳超人：世界》等。
　　盈利预测：我们预计公司22/23/24年归母净利润分别为18.82/21.29/25.40亿元，YoY+409.8%/+13.2%/+19.3%，维持“买入”评级。
　　风险提示：政策风险，新游表现不及预期，影视减值风险，竞争风险