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劲嘉股份(002191)彩盒业务高增长,继续布局新型烟草

时间:2021-05-03 22:13:35  来源:研报网  点击数:

  事件
  劲嘉股份(002191)发布2021年一季报:
  2021年一季度公司实现收入11.95亿元,同比增长31.71%;实现归母净利润2.52亿元,同比增长17.19%。业绩符合预期。
  点评
  彩盒业务高增长,烟标业务恢复。2021年一季度公司彩盒产品实现营业收入2.50亿元,同比增长36.85%。彩盒下游客户均保持较高增速:白酒方面随着国内疫情得到有效控制,线下餐饮消费恢复,中高端白酒消费景气度提升;消费电子方面,新型烟草头部品牌新拓门店、揽客及出货爆发增长。公司紧抓在中高端烟酒、新型烟草及手机等消费电子产品等领域的机会,市占率继续提升。2021年一季度公司烟标业务实现营业收入6.40亿元,同比增长7.42%。公司烟标产品结构优化,配合优势中烟省分公司开拓新领域,随着中烟新业务体系完善,预计后续公司烟标业务将得到有力支撑。
  公司毛利率有所下滑。2021年一季度公司毛利率/销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为34.66%/1.57%/5.38%/3.71%/-0.03%,分别同比2020年一季度变动-7.17pct/-1.36pct/-1.62pct/-0.20pct/0.23pct。毛利率变动较大的原因是会计科目调整,产品运费从销售费用划分至营业成本所致。
  继续布局新型烟草,定位新型烟草综合制造商和服务商。公司加强研发和专利投入,为中烟省分公司提供烟具研发服务,为新型烟草品牌商提供研发与代工服务。2021年一季度各新型烟草品牌商加大拓店密度与铺货速度,需求迎来爆发式增长。预计2021年公司涉及新型烟草相关业务收入将翻倍。
  投资建议:预计公司2021~2023年EPS分别为0.72/0.85/1.02元,当前股价对应2021~2023年PE分别为14.5倍/12.2倍/10.2倍,建议买入。
  风险提示:新型烟草政策变动风险。

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