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投资基本功|教你读研报:第三课 公司研报最重要的点是什么?

时间:2021-01-08 20:04:55  来源:研报网  点击数:

摘要:相对于定期报告来说,点评报告的时效性更强,反映到股价上效果会更为显著。通常来说,公司点评报告可以分为两类:事件点评和业绩点评。点评报告中,分析师的重点作用主要在于【观点】

 

1、【点评报告】重点关注分析师观点

 

相对于定期报告来说,点评报告的时效性更强,反映到股价上效果会更为显著。通常来说,公司点评报告可以分为两类:事件点评和业绩点评。点评报告中,分析师的重点作用主要在于【观点】。

 

【事件点评】

 

针对的是对公司有重大影响的大事件。这些事件也是我们在网络上和上市公司的公告中可以获得的,但我们不了解这些事件的真正影响。分析师能够帮助我们梳理政策和产业逻辑,获知某事件对某公司的确切影响,有些还是可以量化计算出来的。

 

通常来说,事件点评类的研报通常是偏正面的,比如签订重大订单、发布股权激励计划、发布对外投资计划等,这些之所以是正面的,是因为它们预示着公司未来业务和业绩的扩张。但有些时候,也会有些负面事件,比如由于中美贸易战的影响,部分公司会被美国列入禁入名单,这时候分析师也会出具一份点评报告,预估事件的持续时间和对公司业务的真实影响。

 

【业绩点评】

 

有些人可能会问,我们可以在公司公告中看到业绩啊,那为什么公司的业绩公告发布之后,我们还需要阅读分析师的业绩点评研报呢?这又回到了我们一开始讨论的问题,炒股炒的是预期。

 

如果一家公司的业绩增长是100%,从绝对值来看,这是一个很高的增速;但如果此前市场对它的预期增长是200%呢?那么200%的预期就会体现在它的股价中,此时公告出了100%的增速,那么它其实是低于预期的。

 

因此,只看公司的业绩公告还不够,还需要阅读分析师的业绩点评。它的主要作用是告诉我们市场的预期,让我们了解100%的增速是超预期、符合预期还是低于预期?超预期的时候才是可以买入的时候。

 

除此之外,我们在业绩点评中应该关注的是分析师对未来业绩增长/下滑的预期,以及对于全年业绩预测是否有调整

 

2、【首次覆盖报告】老公司的新覆盖报告(分析师不新)值得研究

 

从以前的交流中了解到,很多人不太了解什么叫“首次覆盖”。所以这里先介绍一下这个概念:首次覆盖意味着一个分析师第一次针对某家上市公司出具正式研究报告。

 

首次覆盖报告的价值判断起来相对比较复杂,有一部分首次覆盖报告是由于券商合规的要求,比如有些分析师从前一家公司离任到下一家公司就职后,由于下一家的合规要求,他对于以前研究过的公司再出报告也会给“首次覆盖”字样;此外,还有一些较小的券商,刚刚组建好自己的研究团队,那么在一段时间内会出一系列的首次覆盖报告。

 

但除了这些之外,通常而言,对于较大规模的券商来说,我们判断首次覆盖报告的价值主要看一个指标——那就是【首次覆盖报告的发布时间离公司上市时间的远近】。

 

如果是一个新上市的公司,那么首次覆盖报告往往只是分析师抢夺市场话语权的手段,报告的信息量相比公司招股书也不会多出太多。

 

但如果是针对一个已经上市很久的老公司,突然有大券商的老分析师出具首次覆盖报告,那么原因往往是分析师之前没有跟踪过这家公司,但最近发现有新增利好出现。因此,老公司的新覆盖报告值得研究。

 

3、【深度报告】最为重要,发布的时点往往就是买点

 

公司的专题深度报告与行业专题深度报告有相似之处,大部分公司深度报告中也会有相关行业的研究内容。但公司深度报告与行业深度报告的差异仍然很显著。

 

公司深度报告专注于公司业务逻辑的梳理,要讲清楚业务逻辑,自然不可避免地会涉及到行业的梳理,但行业梳理只是辅助,最终的目的仍然是讲清楚公司自身的业务。

 

此外,除了公司业务之外(包括行业和公司在行业中的地位等),公司的深度报告中还会包括公司的发展历程、股权结构、管理层情况、历史财务表现、同业对比等。

 

如果根据对宏观、策略、行业的研究后,一家公司已经进入了你的视野。那么公司深度报告的几乎每个部分都值得深入阅读(如果基础比较薄弱,对于非常基础的技术部分可以战略性地放弃,但是并不建议你研究一家你看不懂的公司),每一个点都有助于你更立体地了解这家公司。

 

例如,一家公司的业务方向很好,目前也是行业的领先者,但它的股权结构十分松散,没有实际控制人,那么你就会担心它未来的业务持续性和稳定性。

 

我们阅读研报的目的是深入了解一家公司,深入了解一家公司的目的是决定它的股票是否可以购买。那么决定是否可以购买,成为它的股东,当然要关注它的盈利能力和估值。

 

盈利能力关注的是未来,但未来取决于现在,要看它的业务潜力,在产业链中是否有话语权,能否保障盈利;估值要看与成长性是否匹配,与同行相比是否处于较低估值位,针对不同行业的公司,分析师会在研报中进行具体的估值分析。

 

这里重点提出一点,我们在看分析师的盈利预测的时候,要重点关注他们对公司的假设是否成立。比如一个分析师假设一家公司未来一年订单增速80%以支撑它的业绩增长,那你就要找到研报中是否有支撑订单增速80%的证据。如果没有,那么这篇报告的价值就要大打折扣。如果你找到一家公司的研报从各个方面来说都无懈可击,并且估值也在你的承受范围内,那么恭喜你,你走上了自己的掘金之路。

 

本期投资基本功|教你读研报的三节课程就到这里,希望大家都能在研报中淘到金。


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